财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zh一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ǐ)出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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