财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史(s导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗hǐ)是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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