大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区(qū)各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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