如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际(jì)市(shì)场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在(zài)意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shō唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥u)益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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