射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。ln的公式大全，ln4-ln2等于多少>

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gln的公式大全，ln4-ln2等于多少ǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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