金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季(jì)度的经(jīng)济(jì)复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注(zhù)下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能(néng)造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地(dì)方农商行(xíng)为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下(xià)调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非真的(de)降息。归根结底，本轮存(cú中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久n)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来(lái)，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压(yā)降存款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降客(kè)观上将减轻银(yín)行负(fù)债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合(hé)的延(yán)续(xù)，仍(réng)将(jiāng)利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过去。再(zài)回归(guī)经(jīng)济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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