钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的(de)产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的(de)新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一(yī)代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于(yú)去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资(zī)子公司江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及(jí)公司(sī)经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对(duì)交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠(nà)电产(chǎn)能规划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(dià丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里n)池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电(diàn)池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营收将在当前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺(yì)科(kē)技(jì)除了在岁(suì)末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电(diàn)池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体的(de)客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大(dà)幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业(yè)产能(néng)利用率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落(luò)地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠(nà)电(diàn)池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池的(de)理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并(bìng)且(qiě)随(suí)着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池在动(dòng)力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺(yì)科技变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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