北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了(le)微(wēi)软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司(sī)还(hái)会面(miàn)临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是(shì)一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(y食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ǐ)及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年(nián)，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思kōng)洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出(chū)了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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