尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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