昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业(yè)危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还(hái)剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多(duō)与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度(dù)通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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