北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)2怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义5.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把(bǎ)握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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