钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科(kē)技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过(guò)往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关(guān)键技(jì)术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于(yú)去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公(gōng)司江苏(sū)传艺(yì)钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司(sī)股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在(zài)2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投(tó长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的u)资者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函(hán)回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎn长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的g)邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传(chuán)艺(yì)科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自(zì)有资(zī)金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期(qī)产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新(xīn)的调研(yán)记(jì)录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目(mù)只能(néng)依赖融(róng)资。至(zhì)于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心(xīn)还(hái)在其大干(gàn)快上后产能如(rú)何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速(sù)电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后(hòu)客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠(nà)电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和(hé)钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本(běn)临(lín)界(jiè)点(diǎn)仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往(wǎng)项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建成(chéng)项(xiàng)目实际(jì)效益(yì)与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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