自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位(上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大(dà)重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力(lì)，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资本(běn)市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是(shì)关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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