A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美ng>一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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