国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗xíng)相(xiāng)应布局。

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