当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别议后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别财政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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