大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科索沃(wò)行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞(sāi)尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下(xià)令，将塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队的(de)战备状态提升到最高(gāo)等(děng)级，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武(wǔ)契(qì)奇提升塞(sāi)尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北(běi)部兹韦钱塞族区(qū)塞族(zú)民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大(dà)楼。目前兹(zī)韦钱区(qū)已(yǐ)经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由(yóu)联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科索(suǒ)沃拥有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内新高，美联(lián)储年(nián)内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新(xīn)数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标——剔除(chú)食(shí)物(wù)和能源后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与当前(qián)经济(jì)周期(qī)相关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)期(qī)货合(hé)约交易商(shāng)周(zhōu)五(wǔ)加大了对美联(lián)储(chǔ)将继续加(jiā)息的(de)押(yā)注，数据(jù)公布后(hòu)，这些合约的隐含(hán)收益率上(shàng)升，定价美联储在6月会(huì)议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员们(men)一直坚信，美(měi)联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在2024年(nián)之前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据(jù)、劳(láo)动(dòng)力市场以及债务上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可(kě)能(néng)性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的(de)会议(yì)可(kě)能会考虑(lǜ)加息25个基点。市(shì)场(chǎng)预(yù)计联(lián)邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预(yù)计(jì)基(jī)准利率届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察(chá)到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端(duān)为原(yuán)油(yóu)的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能源(yuán)首席分(fēn)析师高(gāo)明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的(de)根源还(hái)是原料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能(néng)源(yuán)危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题(tí)，且(qiě)目(mù)前(qián)工业(yè)品整(zhěng)体仍处(chù)于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产商边(biān)际产油成本、美(měi)国收储(chǔ)目(mù)标价位，在美国页岩油非常规(guī)能源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和(hé)俄(é)罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推(tuī)动(dòng)原油供给约束(shù)的兑现，在(zài)能(néng)源品的下(xià)行趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减量(liàng)率(lǜ)先发生，价格也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区动(dòng)力煤的边(biān)际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续(xù)带动产业链各(gè)环节累(lèi)库，价格下跌(diē)趋势(shì)明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭成(chén描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句g)本端的(de)支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘(liú)书源表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未(wèi)出现较大的单(dān)边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院(yuàn)上海分院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤化工(gōng)市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在(zài)进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情况下，市(shì)场可流通货(huò)源充(chōng)裕，今年受(shòu)到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预(yù)计(jì)逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增(zēng)速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可(kě)能，成(chéng)本端难以提供(gōng)有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳(jiā)，高温雨季部(bù)分区域(yù)需求受(shòu)到影响。需求(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句qiú)处于季(jì)节性淡(dàn)季(jì)，下(xià)游用煤企(qǐ)业(yè)库存水平偏高(gāo)，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化工近期的持续走弱也(yě)与宏观需(xū)求弱势以及自身品种的产能投放周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调研，部(bù)分(fēn)甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品的(de)需(xū)求并没有因疫(yì)情解封后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤(méi)价加速下跌，导致煤(m描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句éi)化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随(suí)着煤炭的大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损(sǔn)较(jiào)之(zhī)前(qián)有所放(fàng)大。“煤化(huà)工(gōng)产业(yè)链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端(duān)松(sōng)动(dòng)，但煤化工(gōng)品种(zhǒng)自身(shēn)表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同(tóng)步走低(dī)，内蒙(méng)地(dì)区(qū)报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原(yuán)料端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业整体处(chù)于不景(jǐng)气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下(xià)新(xīn)低，部分地区现货价格回到历史低(dī)位，上游(yóu)甲醇(chún)生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价(jià)格(gé)太低，出现停(tíng)车或者降负的消息(xī)，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘书源如(rú)是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍(biàn)认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游的需求(qiú)难以(yǐ)匹配新(xīn)增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，从(cóng)而(ér)开启(qǐ)倒逼(bī)上游降(jiàng)负或(huò)者去产(chǎn)能的阶段，后续大(dà)概率是一(yī)个产能的上(shàng)下游(yóu)再平衡(héng)周期(qī)。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期(qī)主(zhǔ)要取决于(yú)需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大(dà)的品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化(huà)工行(xíng)情(qíng)难(nán)有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下(xià)跌后(hòu)的反弹，而(ér)不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期(qī)能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为(wèi)强势主要还是(shì)基于原料端(duān)的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧(jǐn)的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌(diē)的(de)行情中，原油尽管受(shòu)到(dào)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判陷(xiàn)入僵局带来(lái)的宏观情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺(nuò)将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和(hé)燃料出口(kǒu)价格上限的行为都(dōu)对于油价(jià)起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来(lái)看，下半年全(quán)球原(yuán)油供需将进一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于(yú)中(zhōng)国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从(cóng)成本端(duān)带动油化工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)强于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的(de)关键原因还是(shì)在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油库存超(chāo)预期大(dà)幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的(de)大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的(de)成品油库(kù)存均出现不同(tóng)程度的(de)下降，同时汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期(qī)，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会(huì)议上考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储均将收(shōu)紧下半年全球原油平(píng)衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决(jué)议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级(jí)分析师陆甲明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计(jì)6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原(yuán)油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货(huò)价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油(yóu)供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产(chǎn)已(yǐ)在原油及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原油市场(chǎng)做空者发出(chū)警告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率(lǜ)事件发(fā)生，二季(jì)度起的(de)基准去库预期(qī)仍将(jiāng)为原(yuán)油带来相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内(nèi)煤炭供给相对(duì)充裕(yù)，因(yīn)此煤炭价格下行的趋(qū)势依然(rán)存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费(fèi)高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差或依(yī)然存(cún)在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国(guó)内动(dòng)力煤市场中下(xià)游库(kù)存有效去化，或低价格(gé)刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤化工的行(xíng)情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句