随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年(nián恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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