尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。无锡市是几线城市p>

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受(shòu)益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等。

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