上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年(nián)发展中，此(cǐ)前(qián)一直(zhí)未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打(dǎ)破(pò)，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执(zhí)行赎回(huí)和回(huí)售(shòu)等(děng)条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市(shì)公司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的(de)可能(néng)性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发(fā)行的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序相磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的对(duì)靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦(mò磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机(jī)制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的(de)路径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的(de)标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的(de)风险防(fáng)控，强(qiáng)化(huà)发行前(qián)的(de)信用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板(bǎn)不(bù)能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的