财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中特估化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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