随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益(yì)基(jī)金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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