财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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