射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会(h主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人uì)有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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