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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎ我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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