昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再(zài)次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经(jīng)济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的(de)程度(dù)也都(dōu)存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的(de)跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归(guī)的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的(de)中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本(běn)线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动(dòng)，商品丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里从偏紧到过剩的周丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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