钠(nà)电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是(shì)真跨(kuà)界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释(shì)放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下(xià)行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同(tóng)时(shí)期(qī)萌(méng)芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过(guò)全资(zī)子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立(lì)控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开(kāi)电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公告披(pī)露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记录表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技(jì)术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回(huí)复的公告(gào)》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的(de)时希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高间，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司(sī)经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公司归母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末(mò)，公(gōng)司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融(róng)资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域(yù)实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或战略合(hé)作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者(zhě)问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送(sòng)样后(hòu)客(kè)户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车(chē)的(de)钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前(qián)电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等(děng)电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时(shí)，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材(cái)料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步(bù)下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模(mó)化(huà)完(wán)成(chéng)后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本(běn)。但能(néng)量密(mì)度的限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般(bān)给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的(de)地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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