随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或黄山山体主要由什么岩石构成出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的黄山山体主要由什么岩石构成持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅黄山山体主要由什么岩石构成较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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