随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注(zhù)估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的(de)权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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