北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不(bù)在(zài)于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积(jī)电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在(zà七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数i)我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事(shì)业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅有美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们(men)一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

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　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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