国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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