昨夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品(pǐn)期货(huò)全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又(yòu)崩了(le)，第一(yī)共和银行股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续(xù)刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股(gǔ)再(zài)次大(dà)跌，导致美国国债(zhài)价格飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交易员(yuán)不再(zài)完全押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基(jī)金利(lì)率高(gāo)出(chū)20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能(néng)进(jìn)一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉(diào)期交易还显示，市场对利(lì)率见(jiàn)顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商(shāng)品方面，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日(rì)内(nèi)跌幅近(jìn)4％，为去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外盘有色金属(shǔ)全线下跌(diē)。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫发布(bù)声明称，美(měi)国(guó)总统拜登将否决众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提出(chū)的债务上(shàng)限方案。白(bái)宫称：众议院(yuàn)共(gòng)和党人必(bì)须在没有任何要求和条件(jiàn)的情况下(xià)打消违约的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务(wù)上限问题和削减支(zhī)出(chū)捆绑的(de)计(jì)划，要(yào)将债务上限上调(diào)1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿(yì)美(měi)元的(de)政(zhèng)府支出。

　　同在周二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告称，如果(guǒ)美国(guó)国会不提高政府(fǔ)的(de)债务上限，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国引发(fā)一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债(zhài)务违约将(jiāng)导致(zhì)失业率上升，同时使美(měi)国家(jiā)庭在抵押(yā)贷款、汽(qì)车(chē)贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务(wù)上(shàng)限是国(guó)会的一项“基本责(zé)任”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场(chǎng)经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未来的(de)投资成(chéng)本。如果(guǒ)不(bù)提高债务上(shàng)限，美国企业将面临信贷市场的(de)恶(è)化(huà)，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖社会(huì)保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年(nián)的(de)连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺身而出的时(shí)刻，为了(le)他们(men)的基本(běn)自由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的时(shí)刻。这(zhè)就是我竞选连任美国(guó)总(zǒng)统的(de)原因。加入我们(men)，让我(wǒ)们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登(dēng)在民主党内(nèi)部没(méi)有(yǒu)真正的挑战者，但他(tā)的年龄可(kě)能(néng)受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束(shù)时，这位资(zī)深民主党人(rén)将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的(de)美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应(yīng)该参选。不支持(chí)他(tā)参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄是一个(gè)主(zhǔ)要或次(cì)要原因。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布劳动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易所公布劳动节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调(diào)整相关期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第(dì)一(yī)个未出现单(dān)边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期(qī)货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银(yín)期货(huò)合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期(qī)能源方(fāng)面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现单(dān)边(biān)市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，国际(jì)铜期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫燃料(liào)油期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，所有品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现(xiàn)涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边市(shì)的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起，上述品种期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前(qián)水平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯(xī)和液化(huà)石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为9％；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，在各期货持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单边(biān)无连续报价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化(huà)石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平恢(huī)复至节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各合(hé)约的交易保证金标(biāo)准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自(zì)相关品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)单(dān)边市的(de)第(dì)一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期(qī)货(huò)各(gè)合约的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起，工业(yè)硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业(yè)硅品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价(jià)格继续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期(qī)货分析(xī)师孙一鸣表示(shì)，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强(qiáng)的主要原(yuán)因有四点：一是短期(qī)二次育(yù)肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调(diào)运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域二次(cì)育肥(féi)采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预(yù)期(qī)，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资(zī)金介入。因(yīn)此周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应(yīng)端来看，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存(cún)栏(lán)相当于正(zhèng)常保有量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味着今(jīn)年一季度去(qù)产能(néng)不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存栏以及屠宰企业(yè)库存来看，今年下半(bàn)年(nián)市场不(bù)会出现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应(yīng)宽松大概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析(xī)师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月全(quán)国新生仔猪数量(liàng)各月环比(bǐ)增幅逐月增加(jiā)，至少对(duì)应到今年(nián)7月生猪(zhū)出栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去年(nián)增(zēng)加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍(réng)将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化、集团化方向(xiàng)发(fā)展，而且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大(dà)猪存(cún)栏量明(míng)显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产能”目标细化为(wèi)“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将全(quán)国能繁母猪数量稳定在4100万头的(de)正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的(de)决(jué)心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰场(chǎng)持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑(yì)制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然(rán)今年(nián)生猪消(xiāo)费总结为持续向好发(fā)展态势，政策(cè)引(yǐn)导及市场(chǎng)预期向好，加(jiā)上居(jū)民收(shōu)入增加、消费意愿增(zēng)强等(děng)利好因(yīn)素，都是猪(zhū)肉消费的助力(lì)。但是，实际(jì)需求(qiú)却(què)一直不(bù)温不火。目前看，今(jīn)年生(shēng)猪的需求(qiú)大概率将(jiāng)回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品入(rù)库以及二(èr)育(yù)支撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货基(jī)本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提升，随(suí)着(zhe)二季度(dù)气温升高，需求逐(zhú)步(bù)降低(dī)，预计需求(qiú)再(zài)次回归至低(dī)迷(mí)状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏(lán)计(jì)划或继续增(zēng)加，市场整体(tǐ)处于供大于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整(zhěng)体(tǐ)供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效(xiào)应过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距“五(wǔ)一(yī)”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反(fǎn)映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控(kòng)制仓位(wèi)，防范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认(rèn)为(wèi)，综合来看，猪价(jià)颓势不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育(yù)肥缓慢(màn)入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪(zhū)理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下(xià)降(jiàng)。而(ér)11月份(fèn)正值(zhí)猪肉(ròu)消费旺(wàng)季，供(gōng)减需增预期下，相(xiāng)对(duì)支撑当期生猪价格，故(gù)目前(qián)盘(pán)面11月价格相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度(dù)去化，生猪(zhū)存出(chū)栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大(dà)幅(fú)上(shàng)涨的基(jī)础(chǔ)条(tiáo)件(jiàn)。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端(duān)锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并触(chù)及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式'>三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(miàn)带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉期货日(rì)报(bào)记者，根据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫(yì)情(qíng)的波(bō)及(jí)范围预计(jì)很大概率将(jiāng)小于第一波，短(duǎn)期情(qíng)绪(xù)释(shì)放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相(xiāng)关因素的梳(shū)理来看，目(mù)前处于短(duǎn)多长空的局(jú)面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延续了(le)产地(dì)未来(lái)供需(xū)转宽松的交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货(huò)报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相(xiāng)比上一(yī)个交(jiāo)易日均有20美(měi)元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈油食用需求转入淡(dàn)季(jì)以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制(zhì)的(de)担忧。产地供(gōng)需(xū)偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节(jié)性减量。目前产地已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来(lái)整(zhěng)体产(chǎn)量可能非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万(wàn)吨，不(bù)过，4月份马来西(xī)亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要进(jìn)口国植物油供应(yīng)充足，印度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂(zhī)的影响或将冲击(jī)印(yìn)度对棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入(rù)季(jì)节性(xìng)增产周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月(yuè)底马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预(yù)计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累(lèi)库(kù)，且(qiě)随着复产(chǎn)利多增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月(yuè)份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口量(liàng)高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食用油(yóu)峰(fēng)值库存(cún)问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油总(zǒng)库(kù)存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见回(huí)落。根据目前已经走(zǒu)负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进(jìn)口需求大(dà)概率出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方面(miàn)，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月有所修(xiū)复(fù)，近月进(jìn)口偏低，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所(suǒ)增加(jiā)。海关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预(yù)估分(fēn)别在(zài)35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕(zōng)榈(lǘ)油港口库存仍处(chù)在历史同期高点，截至4月25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥(zào)天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破(pò)，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支(zhī)撑。国(guó)内贸易商进口利(lì)润深度亏损，5月船期频(pín)现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数(shù)量将明显减少。在此基(jī)础上(shàng)，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节性回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有影响，但无(wú)法(fǎ)改(gǎi)变消费(fèi)逐(zhú)步(bù)恢复的大势(shì)，国内(nèi)库存短期内(nèi)仍可能加(jiā)速(sù)去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充(chōng)裕的预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)一致(zhì)。天气情况有所(suǒ)好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求(qiú)较差，未(wèi)来产(chǎn)地存在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供(gōng)应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑(chēng)，价格或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看(kàn)，棕榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演(yǎn)变为供强(qiáng)需弱格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价(jià)格(gé)重心或逐步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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