如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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