5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块(kuài)作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正继(jì)续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经(jīng)营数据来看，除(chú)去(qù)创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必(bì)须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的(de)年化营(yíng)收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下(xià)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作(zuò)为(wèi)县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过(guò)开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医(yī)院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的(de)心血管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子#ff0000; line-height: 24px;'>磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子)卫(wèi)生领域(yù)的基(jī)础设(shè)施(shī)建设(shè)的(de)背景下(xià)，预(yù)计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关(guān)注国内高端(duān)医疗设(shè)备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发(fā)能力(lì)。

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