近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华(huá中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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