射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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