周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆(nì)市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng丁二醇和丙二醇是不是酒精)流入资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(丁二醇和丙二醇是不是酒精hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权(quán)益(yì)基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整下来的(de)行业(yè)，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致丁二醇和丙二醇是不是酒精博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩(jì)超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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