财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提(tí)价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司(sī)在坚持(ch罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片í)纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片kōng)间，且(qiě)目前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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