编者按

　　本周，2023年一(yī)季报公募基金(jīn)披露落幕，基金经理的调仓(cāng)路线(xiàn)被完整曝光。首(shǒu)季(jì)行情变化以春节为轴，节后市场热点(diǎn)从复苏(sū)线逐渐(jiàn)发散到中特估、人(rén)工智能、机械(xiè)制造(zào)等多个领域，尤(yóu)其(qí)是AI的里程碑式(shì)突破带火(huǒ)了(le)科技一(yī)众赛(sài)道，这让一季度公募仓(cāng)位顺(shùn)势而为变化明(míng)显。

　　在(zài)国内的公(gōng)募基金中，科(kē)技(jì)成长阵营中(zhōng)的旗(qí)手之一(yī)冯明(míng)远(yuǎn)，目前在(zài)管的产品从10只缩减(jiǎn)到(dào)6只，虽(suī)然开年迄今(jīn)业绩较为一般，但是在管(guǎn)规模(mó)仍(réng)维(wéi)持在230亿(yì)元(yuán)的水(shuǐ)平(píng)线(xiàn)上。从第一季(jì)度的调仓来看，在(zài)他的成名作(zuò)信(xìn)澳新能源产业最新季报中，保留了上一季(jì)度的七只重仓，同时用中伟(wěi)股份(fèn)、华阳集团和祥鑫(xīn)科技替换了比(bǐ)亚(yà)迪、斯莱克和(hé)保隆(lóng)科技(jì)，可以看出(chū)其(qí)坚守(shǒu)新能源的大(dà)框(kuāng)架，在细(xì)分赛道中不断寻找性价比更(gèng)优的领(lǐng)域(yù)。

　　对比看“常青树”老将(jiāng)朱少(shǎo)醒，一季报(bào)中他仅仅调(diào)换了两处标的，用金域医学和(hé)蓝晓科技(jì)替换了药明康德(dé)和瑞丰(fēng)新材，特(tè)别是合成树脂板块(kuài)的蓝(lán)晓科(kē)技成(chéng)为年(nián)内大黑马，股(gǔ)价迄今(jīn)上涨超(chāo)过(guò)30％，同(tóng)时他保持了(le)对喝酒吃药大类赛道中龙头的(de)持续青睐，茅台持股量与上季持平稳居首位。而(ér)他也一如既(jì)往(wǎng)地表示，会在优质的股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的石头。众(zhòng)所周知，三大白酒龙头是多位(wèi)顶流的最爱，“酒神(shén)”之一(yī)的刘彦(yàn)春在其成名作景顺长城新(xīn)兴成长中，前(qián)三大(dà)重仓就依次是茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液，足(zú)见其(qí)白酒信仰之深。

　　整体来看，消费和新能源在公(gōng)募基金组合配(pèi)置(zhì)中的压舱(cāng)石地位依然稳固(gù)，同时中(zhōng)特估、芯片、软件、机械制(zhì)造成(chéng)进攻热点(diǎn)，公募(mù)在经历去年(nián)的整体业绩(jì)低谷后，今年竭力(lì)寻求(qiú)组合的α。值(zhí)得关(guān)注的是，公募名(míng)将们对因ChatGPT引发的TMT快速走红(hóng)也有(yǒu)冷思考。“AI产业的(de)发展不会一(yī)蹴而就，中间也(yě)必然会有曲折，包括数据隐私、伦理(lǐ)等潜在风险，可能造(zào)成(chéng)板块后(hòu)续波(bō)动(dòng)。目前TMT板块的交易占比已经超(chāo)过了40％。交易占比创新高代(dài)表了(le)主线(xiàn)行情(qíng)确立，但我们认为太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也(yě)总会消退。”李晓星反思。

　　张坤加仓(cāng)茅台

　　李晓星增(zēng)配次高端白(bái)酒

　　朱少醒加仓(cāng)爱尔(ěr)眼科

　　“公募一哥”张(zhāng)坤目(mù)前(qián)在管两只A股(gǔ)基金、两(liǎng)只QDII基金。《红周刊》统计了(le)其最(zuì)新公布的两(liǎng)只A股基(jī)金一季报(bào)，在管理时间更长(zhǎng)的易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)混(hùn)合中，3月31日时前五大重(zhòng)仓(cāng)的占(zhàn)比均超(chāo)过了9.5％接近顶配，这其中除去腾讯(xùn)外(wài)全部为白酒，不过除去加(jiā)仓茅台(tái)外，张坤减持了五粮(liáng)液、泸(lú)州(zhōu)老窖、洋河股份。相似(shì)的一(yī)幕(mù)也(yě)出现在他管理的易方(fāng)达(dá)优质企业三年上。

　　该基金的一(yī)季报显(xiǎn)示，仅是前五大的重仓次序有所不同，而实际上(shàng)腾讯(xùn)和茅台(tái)同以占(zhàn)比9.93％并列(liè)第一位。同时， 除(chú)去加仓(cāng)茅台外(wài)，张坤也是小幅减持了另外三大白酒(jiǔ)标的。再看另(lìng)外的半(bàn)壁重仓股(gǔ)，港交所、美团、伊利、招行均是(shì)持续上榜的老面孔，惟一的(de)变化是他(tā)用中国海洋石油替换了上(shàng)一季的药明生物。

　　张坤(kūn)在季报中也对调仓思路有(yǒu)所阐述：“基金在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。”

　　无独(dú)有偶，银华基金的(de)明星基金(jīn)经理李晓(xiǎo)星，在和张(zhāng)萍(píng)合管的银华盛世最新季报十大重仓中，持有7只(zhǐ)白酒股。对比上(shàng)一季度仅有三大(dà)白(bái)酒龙头和(hé)古井贡酒来看，这一季其新进(jìn)重仓了山西汾酒(jiǔ)、顺鑫农(nóng)业和(hé)舍得(dé)酒(jiǔ)业。

　　由此推断(duàn)，其思路可能是想利(lì)用次高(gāo)端和(hé)地产(chǎn)酒来增加组合(hé)的进攻弹性。同时，其重仓的另三(sān)只非白酒标的(de)为爱美客、安(ān)井食品、海大集团，而这三者(zhě)在(zài)上一季度(dù)就(jiù)是前十中的标的。

　　对此(cǐ)，李(lǐ)晓星在季报(bào)中强调：“复苏仍然(rán)是(shì)主(zhǔ)线，进入二季度，改善弹性(xìng)会加大。方向上，最看好餐饮相关链(liàn)条(tiáo)，白酒、啤(pí)酒、速冻(dòng)、烘培、调味品(pǐn)等供应链，餐饮的(de)恢复是确定的；其次，看好(hǎo)线下场景恢(huī)复后，需求相对(duì)刚性的医美以及消(xiāo)费医(yī)疗板块(kuài)。”

　　对比来看，公(gōng)募老将朱少醒这(zhè)一(yī)季(jì)将“喝酒吃(chī)药”的(de)主打思路体现得淋漓尽致。白酒方面，贵州茅台依(yī)然(rán)是他的(de)最爱(ài)，不过他(tā)对于另一重仓(cāng)五粮液有所减持；医药方面，他对重仓表现得是(shì)有(yǒu)所(suǒ)取舍：首先，他(tā)选择(zé)加仓(cāng)了(le)“眼茅(máo)”爱尔眼科，该股升(shēng)至十大重(zhòng)仓股的第(dì)五位；其次，他选择小幅减持了创新(xīn)药(yào)龙(lóng)头迈瑞医疗(liáo)；此外，他用金域医学替换了CXO龙头的药(yào)明康德(dé)，而(ér)新进重仓的前者年(nián)内目前涨幅(fú)在10％一(yī)线。

　　众所周知，金域医学去年作为核酸检测机构，业绩相当(dāng)亮眼；而在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，公(gōng)司主(zhǔ)营回归本源后依然(rán)亮点众多(duō)，作为第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断服(fú)务(wù)商，金域医学近日(rì)率先(xiān)推出国内首(shǒu)个(gè)国家药品监督管理(lǐ)局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基(jī)化(huà)检(jiǎn)测项目，再(zài)次(cì)领(lǐng)跑同业。

　　冯明远专注赛道细分机(jī)会

　　陆彬混搭新能源TMT

　　刘(liú)格菘仍“恋(liàn)战”光伏储能(néng)

　　除去上周率先交卷主打产(chǎn)业链上游(yóu)的施(shī)成外，本周一(yī)众新能源高(gāo)手中的顶流冯明远(yuǎn)所管(guǎn)产品(pǐn)一(yī)季报全部披露，截至4月19日收盘，目(mù)前他所管理的6只产品(pǐn)维持(chí)年内小幅正收(shōu)益(yì)。当(dāng)前(qián)冯(féng)明(míng)远在(zài)管(guǎn)基金中，任职管(guǎn)理最长(zhǎng)的就是(shì)代表(biǎo)作(zuò)新能源产业股票。从被调出的三只产品看，其中斯(sī)莱克的主营与新能源产业链关系不大(dà)。

　　而在新进重仓的三(sān)只标的中，占(zhàn)比相对最高的(de)就是(shì)非传统新能源产业赛(sài)道龙头(tóu)中伟股份，这家主营锂电池正极体研发的(de)公(gōng)司，主要产品(pǐn)是三元前驱体和四氧化三钴，从近期(qī)发布的年度业绩快报来看，公(gōng)司的(de)主营与净利润均实现50％以上的逆(nì)势增长(zhǎng)。而据《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》对其季报的全(quán)面梳理，在信澳研究(jiū)优选中还出现了(le)一只新的(de)重(zhòng)仓股银邦股份，这也是一家高科技公司，主营业务(wù)中有分布式光(guāng)伏发电系统。

　　在季报总结中，他(tā)表示：“本基金的投资主要(yào)聚(jù)焦在新能源(yuán)、科技、高端制造等新(xīn)兴(xīng)产业领域(yù)，细分板(bǎn)块的整体走(zǒu)势与(yǔ)市场趋(qū)同，导致(zhì)本基(jī)金的净值也出现小幅(fú)震荡。对于二季度，展望TMT板块部分公司(sī)加入AI或数字经济(jì)等热(rè)门概念的(de)创新，以及半(bàn)导体和制(zhì)造业正经历(lì)触底(dǐ)反弹(dàn)的复苏，市场整体会逐步回(huí)暖，产生一定正(zhèng)面效应(yīng)。我(wǒ)们会继续在(zài)新能源、科技、高端制造等(děng)主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股(gǔ)，自(zì)下而上(shàng)挖掘投资机会。”

　　相比(bǐ)成名多时(shí)的冯明远，2020年股基(jī)状元(yuán)陆彬则是在新能源大(dà)潮中快(kuài)速走红的类(lèi)型。天天(tiān)基金网显示，早在去(qù)年底时(shí)他就已经是“双二百”的(de)基金经理了(le)，而他在管的7只基金今(jīn)年(nián)同时段几(jǐ)乎全线(xiàn)飘(piāo)红，特别是动(dòng)态(tài)策(cè)略混合年内(nèi)涨幅(fú)超过(guò)10％一枝(zhī)独秀。

　　以(yǐ)他在管的汇丰(fēng)晋(jìn)信低碳先锋股(gǔ)票为例，最新的(de)基金一季报显(xiǎn)示，其重仓的新能源产业链中股(gǔ)票依然为上季的7只，它们(men)分别是宁德时代、亿纬锂能、天齐锂业、赣(gàn)锋锂业、比亚迪、雅化(huà)集团、华(huá)友(yǒu)钴业，虽然(rán)上(shàng)述标(biāo)的年初至今表现一(yī)般(bān)。但他此前曾公开表(biǎo)示，看(kàn)到(dào)了新能(néng)源类似2019年的投(tóu)资机会。

　　而(ér)在(zài)季报中，他(tā)表示：“从中(zhōng)长期维度(dù)看，新能(néng)源产业还具备较长的生命周(zhōu)期，不少(shǎo)细分板块还能维持(chí)较长时(shí)间的高速增(zēng)长，而经过市场(chǎng)的调整，我们看到行业中的(de)优质公司对应(yīng)2025年的(de)盈(yíng)利(lì)中枢在当前市值的投(tóu)资价值。或许，新能源行(xíng)业的(de)终局如大部分制造业一(yī)样是一个竞争充(chōng)分、利(lì)润(rùn)极度压缩(suō)的市场，但(dàn)在发(fā)展过程中(zhōng)不少(shǎo)公司一定有一段精彩的旅程。”

　　相比前两位，2019年状元(yuán)刘(liú)格菘今年业绩开局不顺(shùn)，最(zuì)新数据显示(shì)目(mù)前在管产品年内回撤全(quán)部超过了(le)10％，以他的代表作之一的广(guǎng)发小盘成长来看，基金一季报表(biǎo)明(míng)他的(de)重仓行业配置(zhì)思路依(yī)然首选新能源。

　　对比分析其基金(jīn)相关产品(pǐn)的2022年(nián)四季报和一季(jì)报，《红周刊》发(fā)现他所持有的是完全一致的10只股票，虽然第(dì)一大重仓股依然是半(bàn)导体公司圣邦股份(fèn)，但是(shì)整(zhěng)体(tǐ)新能源的地位(wèi)似乎进一(yī)步稳固(gù)，比如晶澳科(kē)技从第(dì)三升至(zhì)第二(èr)位，隆基(jī)绿能从第(dì)六升至第四位。同时极为罕见的情况是(shì)，如果按照保留小数两位(wèi)来统计，竟然所(suǒ)有10只标的股(gǔ)持仓(cāng)量与上一季度(dù)保持一(yī)致。

　　就此，刘(liú)格菘在基金季报中表示：“报告期内，基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布局。我们对(duì)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积(jī)累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。”

　　鲍无可加仓中国(guó)移动

　　姜(jiāng)诚精(jīng)准布(bù)局(jú)中国铁建(jiàn)

　　余广新进重仓海油(yóu)、移动(dòng)

　　除(chú)去高举“PB—ROE大旗”的(de)丘栋荣外，中泰资管的(de)姜诚(chéng)是(shì)近几年(nián)出镜相对较多的基金经理，而他的(de)业绩特别从(cóng)去年迄今(jīn)颇为抗打。2023年年初以(yǐ)来，在他所管理的8只基金中，除去刚(gāng)满两个月的中泰元和价值精选不纳入统计外，其余7只基金(jīn)均实(shí)现了正收(shōu)益(yì)，特别是兴诚价值一年持有的收益率(lǜ)接近了14％，同(tóng)时还(hái)有两只(zhǐ)基金净值增长也超(chāo)过(guò)了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对比基金四季报和今年(nián)一季度(dù)可以看出，姜诚实际上只是微调(diào)了一个席位，而新调进来的中国铁建恰好就是中字头(tóu)中的典型帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好代表公司，该股从年初至今上涨超过(guò)了(le)40％。由此，该基(jī)金所重仓的中字头公司达到了四家。而从(cóng)相关标的的年内涨跌(diē)幅来(lái)看，表现最好的(de)是(shì)游戏股吉比(bǐ)特，最新该股年内上(shàng)涨达到了66％。

　　而在季报中(zhōng)，他(tā)不(bù)仅谈到了坚守(shǒu)的价值投资，同时也谈到(dào)了今年大热的AI：“在海量信息中，我们需要(yào)重点(diǎn)关注长(zhǎng)期(qī)因素，淡化(huà)短期因素。人工(gōng)智能的发展是一(yī)个(gè)长期因素，我们还没有足够的(de)把握去捕捉到它带来的投资机会，但可以尽量回避它带来的伤害。以尽可(kě)能低的价格买尽可能好的(de)资产是我们的投(tóu)资(zī)目(mù)标。好资产的标准是活得久、站得(dé)牢(láo)、竞争(zhēng)优势维持得长、平均净资产收益(yì)率(lǜ)高，以及在好的公司(sī)治理加(jiā)持下能够把长期利(lì)润转化为诱人分(fēn)红(hóng)。”

　　首(shǒu)季(jì)接受过《红周刊(kān)》专(zhuān)访(fǎng)的鲍无可，其(qí)投资风格(gé)同为公募中少(shǎo)数(shù)的深度价值。天天基金网显示，2023年年(nián)初以来，他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的基金(jīn)全线飘红，6只产品年内(nèi)净值增长率全部超过了10％。以他(tā)任职回报帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好最高的景顺长城能(néng)源(yuán)基建为例，能够清晰地看到其偏爱高估息和低估值类股票的痕迹(jì)。

　　一季(jì)报显(xiǎn)示，鲍无(wú)可当(dāng)季加仓(cāng)中国移动(dòng)大约15万股，从而使该(gāi)股从上(shàng)一季的第三(sān)重仓升至第二(èr)重仓，不过中国电信却退(tuì)出了前一季(jì)的前十。同(tóng)时他加仓了(le)川(chuān)投能(néng)源、紫金矿业、华能水电，新近重(zhòng)仓了铜陵有色和神火股份(fèn)，表(biǎo)明了其对这一类资源股格(gé)外(wài)垂青。此(cǐ)外，他(tā)对于小众的中南传(chuán)媒和(hé)凤凰传媒依然持续(xù)青睐。

　　在(zài)基金季(jì)报(bào)中，他表示(shì)基金(jīn)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，主要增加了有色行(xíng)业配置。“当下(xià)是AI发展初期，中国企业(yè)处于落后(hòu)位置(zhì)，无论(lùn)是AI核心模型的(de)研发、新型(xíng)商(shāng)业模(mó)式(shì)的(de)迭代以及底层芯片制造，我(wǒ)们都希望国内企业能在不远(yuǎn)的将来迎头赶上。近期而言尽(jǐn)管我们认为AI非常重要，但当前(qián)A股市场(chǎng)基本上(shàng)是(shì)基于美股映(yìng)射在(zài)炒作相(xiāng)关题材，对于(yú)这样的(de)行情(qíng)，需要对其(qí)可持续性(xìng)保持审慎态度。”他直言不讳。

　　而(ér)同在景顺(shùn)长(zhǎng)城的基金经(jīng)理(lǐ)余广是2012年(nián)的(de)公募状元，目前其担任基金经理也接近(jìn)了13年。当前，其在(zài)管的(de)产品为4只，它们(men)分(fēn)别是核心竞争(zhēng)力(lì)、核心招景混合、核心中景一年、核心优选(xuǎn)一年(nián)，从今年的表现来看，虽(suī)然所管产品涨幅(fú)不(bù)大，但也(yě)整齐划一地实(shí)现了正收(shōu)益。

　　以任职回报翻四倍的核心竞争力为例(lì)，第(dì)一季(jì)度他在(zài)前十中调仓了四个(gè)席位，其中新进的公司半数为中字(zì)头，它们就是中国海油和(hé)中国移(yí)动，与它(tā)们携手进入的还有安徽合(hé)力和紫金(jīn)矿业。而这样的调整立竿(gān)见影(yǐng)，除去(qù)两只中字(zì)头外，后两者年内的涨幅(fú)也是超过(guò)了30％。此(cǐ)外，当季被其提(tí)拔(bá)为第(dì)一重仓的电动车龙(lóng)头爱玛(mǎ)科技(jì)，年内迄今(jīn)的涨幅也是(shì)接近30％一线。

　　对(duì)此，他在季报中的(de)总结(jié)与“中特估(gū)”基本吻合：“基金坚持自下而上(shàng)，看重公司基(jī)本面，注重(zhòng)公司(sī)的核心竞争力、高品质、长期发(fā)展，以合理或偏低的(de)估(gū)值(zhí)水平买入持有。在经济复苏和(hé)企业(yè)盈利(lì)修复的预期(qī)下，我们(men)较为看好今年(nián)的权(quán)益(yì)市场，特别(bié)是(shì)前(qián)期调整较为充分，估值较为低估的多行(xíng)业的龙头公司(sī)。”

　　郑(zhèng)巍(wēi)山重仓股多只翻倍

　　胡宜(yí)斌(bīn)新进(jìn)重仓寒武纪(jì)

　　黄(huáng)兴亮布局中微公司

　　与蔡嵩松同期成(chéng)名的郑巍山今年业(yè)绩优异(yì)，特别是其去年(nián)3月接手的银河(hé)智联主(zhǔ)题净值快(kuài)速(sù)拉升，截至(zhì)本周四的(de)年内(nèi)涨幅已经超过45％，这一水平甚至超过了他(tā)的成(chéng)名(míng)作银河创(chuàng)新成长。从(cóng)郑巍在管(guǎn)基金的当季(jì)重仓行业风格(gé)来看(kàn)，除去银河和(hé)美(měi)生活还(hái)有较强的新能源(yuán)属性外，其余产品几乎一边倒地(dì)偏向了TMT领域。

　　就以智(zhì)联主题为例(lì)分析，最新的十大重(zhòng)仓股除去用友网络和(hé)海康威视(shì)外，年(nián)内(nèi)最(zuì)新的涨幅全(quán)部超过了30％，特别是海(hǎi)光信息(xī)、中科曙光(guāng)、卓易信息、大华股(gǔ)份均已实现了涨幅翻番，而这(zhè)四只标的均(jūn)是第一季(jì)度新近重仓的公(gōng)司。同时，郑(zhèng)巍山所保留的上(shàng)一季(jì)重仓股仅有金山办公和国网通信(xìn)。对比来看被(bèi)调出的标的(de)，中国长(zhǎng)城、中望软件(jiàn)、中国软(ruǎn)件等明显涨幅稍逊一筹。

　　有趣的(de)是，郑巍山在季报总(zǒng)结中仅仅是寥(liáo)寥数语：“本基金严格执行基金合同的配(pèi)置范围，切合主题，主(zhǔ)要围(wéi)绕智慧智(zhì)联、信息技术等的概念范畴展(zhǎn)开。一季度(dù)智联主题继(jì)续(xù)增加了软件服务、信(xìn)息技术的配置比例。围(wéi)绕数字经(jīng)济和新的信息技(jì)术应用(yòng)展开投资。二季度，将会继续围绕(rào)信(xìn)息技术、数字(zì)经济的范畴展开投资。”

　　当年与这两位一度遭遇非议人物同期成名的还有华安胡宜斌，作为(wèi)当年公司(sī)力捧(pěng)的(de)三位基(jī)金经理中最年轻者，他可谓是少(shǎo)年(nián)得志(zhì)，但后来所管产品几经浮沉，好在今(jīn)年卷土重来。天天(tiān)基金网数据显(xiǎn)示，年内他(tā)所管理的(de)7只基金全部涨幅(fú)超过20％，其(qí)中表现(xiàn)最好的还是他的成名作华安媒体互联网混(hùn)合。

　　具体聚焦该基(jī)金，我们发(fā)现他所保留的上一个季度重仓股只有王(wáng)府井和华大(dà)九天，而将剩余的八个席位(wèi)全部(bù)更换。从最新的标的来看(kàn)，这其(qí)中就(jiù)有近(jìn)期(qī)大火(huǒ)的芯片新贵寒武(wǔ)纪。从新进(jìn)重仓标的年内表现来(lái)看，其中(zhōng)中文在线的(de)年内涨幅(fú)已经超过了180％，值得买、浙数文化、美亚柏科等标(biāo)的年内涨幅也是超(chāo)过了50％。对比来看(kàn)，他所剔除的(de)锦江酒店、首旅酒店、中国平安等公司(sī)，目前(qián)年内至今仍(réng)然体现(xiàn)为股价下跌(diē)。

　　至(zhì)于大幅调仓原因，他表示(shì)：“当下我(wǒ)国仍(réng)处经济结构(gòu)转型时期，我们相信(xìn)未来科(kē)技创(chuàng)新和消费升级(jí)仍将(jiāng)成为(wèi)经济总量增长核心驱动(dòng)力(lì)，围绕产业创(chuàng)新、尖端技术突破(pò)、新材料、新能源、新消费等领域仍将(jiāng)诞生(shēng)大量投资机会，在策略上(shàng)，我们已将挖掘(jué)、发现和配置基金(jīn)合(hé)同(tóng)主题范围内的(de)科技(jì)创新和受益于(yú)国民经济持续增长的消费(fèi)及(jí)原材料放在前所未(wèi)有(yǒu)高(gāo)度。”

　　而当年一并成名的万家基金名将黄兴亮，2023年一季度(dù)同样强势回(huí)归。天天基金网数据显示，他目前在管的基金年内除去QDII外(wài)，涨幅全部超过了10％。特别是万家科(kē)技(jì)创新迄今的年内涨幅超过了25％，具体来分(fēn)析他的成(chéng)名作万家行业优选(xuǎn)。

　　基(jī)金一季报显示，黄兴亮(liàng)仅仅是做出(chū)了一处调整，也就是用中(zhōng)微公司替代了四季度末的兆易创新。但(dàn)就是这只新进标的，目前年内(nèi)的涨幅已经超过90％，与保(bǎo)留(liú)重仓中年(nián)内(nèi)涨幅超过70％的(de)金山办公交相辉映。对(duì)于当季度的调仓，黄兴亮(liàng)表示：“本基金增持了机器视觉(jué)和医疗器械行业的部分个股，相应(yīng)地略微降(jiàng)低了半导体行业的持(chí)仓。截至季度末，基(jī)金持仓仍以计算机(jī)软件和半导体行业为主，总(zǒng)体风格偏成长。”

　　邹(zōu)曦(xī)超限重仓恒立(lì)液压

　　陈良栋布局消费(fèi)电子(zi)“半(bàn)壁江山”

　　从基金一季报来看，这些相对低(dī)调的领域(yù)也开(kāi)始越帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好发(fā)受到明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)的追捧，比如融(róng)通基金的(de)明星基金经理邹(zōu)曦，这位任职已经逼(bī)近15年(nián)半(bàn)的(de)老将善战周期，目前在公司仍然管理6只(zhǐ)基金产(chǎn)品，其代表作是2012年(nián)开始管(guǎn)理、迄今任职回(huí)报(bào)超过180％的融通行(xíng)业(yè)景(jǐng)气。

　　从(cóng)新(xīn)出炉的季(jì)报(bào)来看，在上一季度没有单一标的持(chí)仓比(bǐ)例超限后，这(zhè)一季度头三大重仓股竟然全部超过10％的比例上(shàng)限，它们分(fēn)别是恒(héng)立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加(jiā)考虑后面重(zhòng)仓中的(de)汇川技术和安徽合力(lì)，虽然(rán)去(qù)年下半年(nián)以来重仓(cāng)中(zhōng)就没(méi)有了三一重工，但(dàn)实际上在当季(jì)的重仓行业中，机械(xiè)制(zhì)造是仅次于房地产的(de)第二行(xíng)业。

　　对于调仓的(de)思路，他(tā)在季报中就表示：“本季(jì)度(dù)增加了工程机(jī)械、家居(jū)、顺周(zhōu)期装(zhuāng)备、医药等(děng)行业的配置(zhì)。目(mù)前组合配置偏向周期价值，同(tóng)时保持了科技、消费(fèi)板块(kuài)的适(shì)度配置。组合结构主要围绕国内经济稳增(zēng)长的(de)主线展开(kāi)，相关配置集(jí)中在优质(zhì)房地产股、地(dì)产(chǎn)产业链(liàn)，以及(jí)顺周期(qī)装(zhuāng)备等板块(kuài)。”此(cǐ)外，虽然未进重仓股前十，但(dàn)朱少醒对机械制造的兴趣也越来越浓，例如兰石重装年(nián)报的(de)十大流通股(gǔ)股(gǔ)东中，富国天惠新进上榜排(pái)名(míng)第六位。

　　而长城基金的明星(xīng)基金经理陈良栋，其在(zài)圈内以善战(zhàn)高(gāo)端制造板块(kuài)闻名，目前他在公司所管理的(de)产品数达(dá)到了6只，尤其是他(tā)参与管理(lǐ)的长城科创板两年定开业绩亮眼(yǎn)，最新年内涨幅超过18％。

　　以陈(chén)良栋(dòng)独(dú)自(zì)管理时间最长的长城新兴产(chǎn)业为例，可以看(kàn)到一季度与(yǔ)众(zhòng)不(bù)同的一点(diǎn)是，消费电子赛道(dào)股票在其中占据明显(xiǎn)的数量优势(shì)。具体说来，虽然在基金十大重仓中不见耳熟能(néng)详的龙头立讯精密(mì)，但大体(tǐ)包括华测导航、东山精密、电(diàn)连技(jì)术、和而泰(tài)、科大(dà)讯飞都能被划入到消费电(diàn)子的大(dà)范(fàn)畴(chóu)中，也就是说其占据了(le)十大重仓中的半(bàn)边(biān)天。

　　他(tā)解释了看好的原因：“预期(qī)今年下半(bàn)年或明年，消费电子会有一个(gè)触底回升的(de)过程。如果叠加在(zài)汽(qì)车产业链上的布局，我(wǒ)判断可(kě)能对收(shōu)入(rù)利润拉动更大。消费电子的复苏可能只(zhǐ)是一个周期(qī)的因素。”而种种(zhǒng)因素(sù)显示，目前该板块(kuài)去库存(cún)可(kě)能也进入到尾声(shēng)阶段，接(jiē)下来苹果新品推(tuī)出或是行业复(fù)苏(sū)契机。

　　而在高(gāo)端制造(zào)这一领(lǐng)域中，还(hái)有不可忽视的一环(huán)就(jiù)是军工装备。同时作为(wèi)成长股(gǔ)三(sān)大主阵营“新半军(jūn)”中(zhōng)的重(zhòng)要一级，军(jūn)工虽然很(hěn)难有(yǒu)持续性的(de)表现，但也隔三差五会有亮眼(yǎn)的输出，而(ér)华夏的少壮(zhuàng)派基(jī)金(jīn)经(jīng)理万方方，是圈内(nèi)少数同时管理两只军工主题的(de)基金经理(lǐ)。

　　以万方方(fāng)管理时间最长的军(jūn)工安全混合为例(lì)，实际上一(yī)季度他仅在十大重仓股中做出了一(yī)处(chù)调(diào)整，也就是用昊(hào)华科技(jì)替代了上一季的新雷能。从整体10只标的所(suǒ)属(shǔ)细分来看，明显中(zhōng)航(háng)系乃至航(háng)空航(háng)天赛道占据优势(shì)。而(ér)这一思路在(zài)他(tā)管理的高端(duān)装(zhuāng)备龙头乃至(zhì)全市场基(jī)金(jīn)中(zhōng)都体现得颇为明显。进一(yī)步(bù)对照两(liǎng)只(zhǐ)军(jūn)工主题产品，《红周刊》发现(xiàn)重叠(dié)的公司有八家，惟二的区别(bié)是高端装备龙头中用复旦微电和(hé)西部超导替代(dài)了前者中的钢研高纳和(hé)昊华科技。

　　他在季报中的阐述(shù)思路清晰：“着(zhe)重探究未来(lái)两年确定性的产(chǎn)业趋势和高增长的细分赛道(dào)，组合构建从2023年全年维度在高确定性(xìng)的航(háng)空发动机赛道、景气度弹性潜(qián)力较高(gāo)的航(háng)天(tiān)导弹产业链、航空装备平台型企业以及技(jì)术禀赋和(hé)壁垒高筑的新材料领域重点投(tóu)入。”

　　（本文已刊发于4月22日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推(tuī)荐。）

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