北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们(men)未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁(qī)合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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