北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)宁波慈溪的邮编是多少一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资宁波慈溪的邮编是多少成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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