近(jìn)年来，在非金(jīn)融(róng)部门的新增债务中，新增(zēng)贷款占比基本上都保持在70％以上，因(yīn)此贷款(kuǎn)的(de)投放节奏对宏观杠杆率的(de)变化影(yǐng)响(xiǎng)是比(bǐ)较明显的(de)。一季度是信贷投(tóu)放的高峰，前面我也提(tí)到2021—2022年一季度的(de)新(xīn)增贷款占全年贷款的(de)比重是(shì)40％左右，同(tóng)期受春(chūn)节因素的影响，一季度GDP的规(guī)模(mó)往往居全年各季(jì)度的低位(wèi)。也就是说，信贷投放(fàng)的季度高(gāo)位和(hé)GDP增长(zhǎng)的季度(dù)低位这两个季节性的特征相互(hù)叠加，导致(zhì)一季度的宏(hóng)观杠杆(gān)率会出现上升比(bǐ)较(jiào)多的情况。

　　另外，今(jīn)年(nián)一季度，经(jīng)济仍处(chù)于恢复的过程当中(zhōng)，金融(róng)体系加(jiā)大对实(shí)体经济的支持力度(dù)，政(zhèng)府债券发(fā)行前置等因素也(yě)强(qiáng)化了(le)宏观杠杆率的季节特征。应当看到，目前我国经(jīng)济(jì)恢复(fù)发展势头良好(hǎo)，这将有助(zhù)于全年宏观杠杆(gān)率保持基本稳定。

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