大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(cé氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨概(gài)率较节前(qián)明(míng)显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(n氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出(chū)现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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