近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较(jiào)低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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