智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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