大家周末好，先来(lái)看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入(rù)最高战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇(qí)当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的(de)战备状态提升(shēng)到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升塞(sāi)尔(ěr)维亚军队(duì)战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北(běi)部(bù)兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族民众(zhòng)与科索沃阿(ā)族警(jǐng)察发生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和(hé)震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部(bù)最新数(shù)据显(xiǎn)示，美国4月PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于(yú)前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀压力的周(zhōu)期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易商周五加大了对美联储将继续加息的(de)押注，数据公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一直(zhí)坚(jiān)信，美联储今年(nián)将多(duō)次降息(xī)。但他们(men)最终承认(rèn)，基于(yú)对期货的押注，今年降息的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不(bù)会降息，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此前的(de)预期。强(qiáng)劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债(zhài)务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可(kě)能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议可能(néng)会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预(yù)计联(lián)邦基金利率将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期(qī)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工与煤化(huà)工板(bǎn)块(kuài)略显分(fēn)化。期货日报记者观察(chá)到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还(hái)是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端(duān)为原油的品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅度(dù)不大的情(qíng)况下(xià)，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的根源还是原料(liào)端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场的影射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前(qián)工(gōng)业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的(de)下行已触碰到中(zhōng)东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速(sù)持(chí)续不(bù)达预期的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的(de)兑(duì)现，在能源品的下(xià)行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率先(xiān)发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区(qū)动力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚的情况下(xià)供应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面(miàn)持续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化(huà)工品种构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋势(shì)中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未(wèi)出(chū)现较大的单边走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本(běn)周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研(yán)究院上海分院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场缺乏(fá)利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺(cì)激，导致行情持(chí)续低(dī)迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天气因(yīn)素的(de)影响，水电出力(lì)预计(jì)逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以(yǐ)提(tí)供(gōng)有(yǒu)力(lì)支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分区域(yù)需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性淡(dàn)季，下游用煤企业(yè)库存水平偏(piān)高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走弱也(yě)与宏观需(xū)求弱势以(yǐ)及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂(chǎng)，在(zài)经历疫(yì)情几年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫(yì)情解封后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近期(qī)港口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的大(dà)幅走(zǒu)弱，目(mù)前(qián)甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工(gōng)产业(yè)链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年(nián)10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同(tóng)步(bù)走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌(diē)幅度大于原料端，利(lì)润(rùn)修(xiū)复(fù)过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行(xíng)业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价(jià)格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价回落(luò)、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内(nèi)地企业有传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太(tài)低，出现停车或者降(jiàng)负的消息(xī)，后续值得持续关注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难(nán)走出(chū)弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前(qián)几年的持续投产，国(guó)内(nèi)甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不(bù)断扩张，当前(qián)下(xià)游(yóu)的需求难以匹配新(xīn)增的(de)产能，未来(lái)其(qí)价格可能在(zài)1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者(zhě)去(qù)产能的(de)阶段，后续大概率是一(yī)个产能的(de)上下游再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出(chū)偏弱周期(qī)主要取决(jué)于需(xū)求的恢(huī)复情况，下半年部分(fēn)品种面临(lín)较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到(dào)低价进口货源的(de)冲击，中长期看，煤(méi)化工(gōng)行情难有起色，即使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下(xià)跌(diē)后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的(de)可能性依然较(jiào)大(dà)

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了(le)解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化(huà)工(gōng)）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大宗商品多(duō)数(shù)下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)和(hé)G7在其年(nián)度(dù)领导(dǎo)人会议上承诺将加(jiā)大力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出(chū)口价(jià)格(gé)上限的行为都对于(yú)油(yóu)价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原(yuán)油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计(jì)今年(nián)全球需求同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求(qiú)复苏的(de)持续(xù)；同(tóng)时美国宣(xuān)布(bù)将(jiāng)在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持强势(shì)从成本端带(dài)动油化工整体(tǐ)强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤(méi)化工较(jiào)强的关(guān)键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需求(qiú)；包括(kuò)汽(qì)油和精炼油在内(nèi)的(de)成品油库(kù)存(cún)均出现(xiàn)不(bù)同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗(luó)斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减产，叠(dié)加美国的(de)收储(chǔ)均(jūn)将收紧下半(bàn)年(nián)全球原油平衡表(biǎo)。但(dàn)在美国(guó)债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不确定性仍然(rán)会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期(qī)市场需关注美(měi)国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对(duì)此(cǐ)，申(shēn)万期(qī)货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提(tí)升，预(yù)计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会(huì)有(yǒu)动作(zuò)。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预计6月化工品市(shì)场对(duì)标(biāo)的原油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制的(de)聚(jù)乙烯生产毛利(lì)，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本(běn)的加工利润反(fǎn)而出现了(le)下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已2016年是什么年在原油(yóu)及成(chéng)品油(yóu)发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙(shā)特能(néng)源部长(zhǎng)再次对原(yuán)油(yóu)市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上(shàng)限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生(shēng)，二季(jì)度起的基准去库(kù)预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下2016年是什么年(xià)个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明(míng)表示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭价格下(xià)行的趋势(shì)依然存在。原(yuán)油方(fāng)面，夏季(jì)是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成(chéng)本(běn)端强(qiáng)弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中(zhōng)下游库(kù)存有效去化，或低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构性强于(yú)煤化工的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2016年是什么年