5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话;'>辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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