财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其文章真实身高，文章个人资料简介中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局(jú)或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)文章真实身高，文章个人资料简介掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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