5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历史传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面(miàn)正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达(dá)到了(le)+15.25％，研(yán)发(fā)支(zhī)出占(zhàn)收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低(dī)估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是(shì)非常明显的(de)，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方(fāng)式，引(yǐn)导优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些jí)医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随(suí)着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受(shòu)益(yì)。