公募(mù)基金交易结算(suàn)模式再(zài)现创新突(tū)破！

　　继过往(wǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的托管人(rén)结算模式和(hé)券商结算(suàn)模式之(zhī)后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在(zài)基(jī)金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金由博道基金、广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行三方合(hé)作推出。目(mù)前正(zhèng)在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达(dá)与(yǔ)广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸(xī)引了(le)行业各方目(mù)光，据业内人士透露，除(chú)了(le)广发证券(quàn)有落地的基(jī)金产品(pǐn)之外，其他券商、基金公司也在关注研究这一新(xīn)的(de)模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，目前基金结算模式迎来(lái)新时(shí)代(dài)。券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算三类模(mó)式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的(de)调动各方资(zī)源(yuán)，为持有人提(tí)供(gōng)更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“类QFII结算模(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中(zhōng)，托管人结(jié)算模式是(shì)最早出现也是最(zuì)为(wèi)成熟的基金结算模式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动(dòng)试点，成为基(jī)金公(gōng)司撬(qiào)动券商资源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结(jié)算(suàn)模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立的(de)博道盛兴一年持(chí)有期(qī)混合是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”的基金。而目(mù)前正在发行的易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金(jīn)公司与广发证券、兴业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券公司(sī)中，广(guǎng)发证(zhèng)券是率先有落地基金产品的券商(shāng)，据了解(jiě)，其他券商也在积极研究这一新(xīn)的业务。”一位业内人士透(tòu)露(lù)。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思基(jī)金参(cān)照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由(yóu)托管银(yín)行进行结算(suàn)，在这种模式(shì)下，资金存(cún)放在托管(guǎn)银行的托管(guǎn)账户，无(wú)须银证转账(zhàng)到证券公司(sī)。这(zhè)也成为类(lèi)QFII模(mó)式的与一(yī)般券结(jié)模式的(de)最大不同(tóng)点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式中(zhōng)产(chǎn)品资金集中存放在托管(guǎn)银行，在券商开立的资(zī)金账户无需实际上的银证转账存入资金，每个交易日基(jī)金公(gōng)司采用申报交易额(é)度，使用虚头寸资金的(de)方(fāng)式进(jìn)行场(chǎng)内交易，券商根据已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计算产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余(yú)额，以实现对产品场内(nèi)交易(yì)额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过经纪券商完成(chéng)，仍(réng)然保留了(le)原先(xiān)券商交易结(jié)算模式(shì)的交易前端控制、验资验(yàn)券的(de)优点，同时资金结算由托(tuō)管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注(zhù)的托管资(zī)金归属保管问题，一定程度上调动了托(tuō)管行的(de)积极性。

　　在博时基金券商业(yè)务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公(gōng)募(mù)基金与证券公司结算模(mó)式(shì)的(de)选(xuǎn)择，更好(hǎo)地满足(zú)各方差异化(huà)的(de)需求，也印(yìn)证了券商财富(fù)管(guǎn)理转型已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模式备选可以有助(zhù)于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投(tóu)资人(rén)共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好运营效率(lǜ)带来的优质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基金公司的(de)商(shāng)业利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具化(huà)配置(zhì)”的趋势(shì)逐渐(jiàn)形成，该模式将进一步促(cù)进，金融机构(gòu)为广(guǎng)大投(tóu)资人提供更多(duō)的交易(yì)工具选择。”他进一(yī)步分析指(zhǐ)出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行客(kè)户(hù)交易结(jié)算资金(jīn)的三方(fāng)存管框架，谈及这(zhè)类模式(shì)的(de)创新(xīn)点，平安(ān)基金总(zǒng)结(jié)为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接，资(zī)金(jīn)无需三(sān)方存管；二是交(jiāo)易交收分离：证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端(duān)验资验券(quàn)；三是日(rì)终资金对账：实现证券(quàn)公(gōng)司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验(yàn)券功能

　　兼顾与(yǔ)券(quàn)商渠道(dào)的(de)商业模(mó)式创新

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新(xīn)的(de)交易结算模式，投资者(zhě)对类QFII结(jié)算模(mó)式还是(shì)比较陌(mò)生。相比(bǐ)过往的结(jié)算模式，公募(mù)基金(jīn)采用类QFII结算模(mó)式有哪些优(yōu)劣势？也是投资者(zhě)关(guān)注的问题。

　　博(bó)道(dào)基(jī)金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日常申购赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资端业务也是(shì)通过券商完(wán)成，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是(shì)证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前端验(yàn)资验券，可(kě)有效防(fáng)控异常交易和超买(mǎi)风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结算模(mó)式(shì)，有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，加强了交易前端验资验(yàn)券功(gōng)能，优化交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与(yǔ)券商(shāng)渠道商业(yè)模式的(de)创新，类似与券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博时基金券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较(jiào)券商结算模(mó)式，公募(mù)类QFII结算模式(shì)，也有两方面(miàn)好处：一是，无需银证转账即可调整场内(nèi)外资金(jīn)分布，效率有(yǒu)所提升；二是(shì)，简(jiǎn)化(huà)了开(kāi)户(hù)环节(jié)，免(miǎn)去了(le)三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基(jī)金人士(shì)认为，对(duì)于(yú)基(jī)金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使(shǐ)用(yòng)效率(lǜ)与风险控制(zhì)两方面的需求(qiú)，相？过往的结算模式体(tǐ)现出了？定(dìng)优势。相比券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下(xià)无需(xū)银证转(zhuǎn)账即可(kě)调整场内外(wài)资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提(tí)升，同时也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式(shì)下(xià)加(jiā)强了交易前端验(yàn)资(zī)验券功能(néng)，可(kě)优化交易(yì)监控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要(yào)优势归结为以下几点(diǎn)：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是集中于原来的证(zhèng)券公司资(zī)金账(zhàng)户，仍然存(cún)放在托管(guǎn)行账户，实现的方式是(shì)需要将托(tuō)管行和券商打通。通(tōng)过“虚头寸(cùn)”将托(tuō)管行和券商(shāng)打通，免去(qù)银证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下(xià)资金分散管(guǎn)理，资金(jīn)划(huà)拨时间(jiān)受银证转账时间(jiān)范围限制的痛点。日(rì)常投(tóu)资运作过程(chéng)，减少(shǎo)银证转账资金划拨工作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴款与(yǔ)银(yín)行间账户之(zhī)间划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量(liàng)减少了(le)证券资金账户开(kāi)户与银证(zhèng)关(guān)联挂(guà)钩环(huán)节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明(míng)确各方(fāng)职责所在，以(yǐ)及完善业(yè)务风险管理。通过交易交(jiāo)收(shōu)分(fēn)离，证券公司前端验资(zī)验券可有效防控异常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买(mǎi)风险，托管人(rén)负责(zé)交收；日(rì)终资金对账实现证(zhèng)券(quàn)公司与(yǔ)托(tuō)管人系统对接对账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平安基金同(tóng)时也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)的几点不足之处：一方面，类似托管人结算模式(shì)，该模式与托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式一致(zhì)，对投资组合而言需(xū)按月计算缴纳最(zuì)低结算备付(fù)金与(yǔ)保证机制(zhì)；另一方面，虚头(tóu)寸机(jī)制下，管理人、托管人与(yǔ)券商三(sān)方需(xū)每(měi)日确立场内/外资(zī)金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资组合交易特(tè)征(zhēng)，将增(zēng)加日(rì)常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公司跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券商、银行三(sān)方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内观(guān)察看，不(bù)少(shǎo)基金(jīn)公司对类QFII结(jié)算模式的(de)关(guān)注度(dù)较(jiào)高，也在筹备或(huò)启(qǐ)动相应的(de)合作。不过，参与这类业务还(hái)涉及(jí)系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决等问(wèn)题，初期或更多是(shì)头(tóu)部基金公司参(cān)与(yǔ)。

　　“近期也在公(gōng)司内部对(duì)这一(yī)业务进行了(le)探讨(tǎo)，业务操作上(shàng)的障碍并(bìng)不大。”一家基金公(gōng)司人士(shì)表示，这类业务具备一(yī)定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较托管行结算(suàn)模式和券(quàn)商结算模式，这一模式可以同时激发银行、券商双方的销(xiāo)售(shòu)力度，同时在此类模(mó)式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商(shāng)业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初(chū)期，该(gāi)模式(shì)特点(diǎn)鲜明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具(jù)备条件(jiàn)。展望未(wèi)来，预计(jì)相关金(jīn)融机构(gòu)对该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平安(ān)基金相关(guān)人士更有信心，认为这是(shì)一个基(jī)金、券商、银行(xíng)三方共赢的模式(shì)，有(yǒu)望成为新的行业(yè)发展趋势。对(duì)管(guǎn)理人而(ér)言(yán)，类(lèi)QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式、托管人(rén)结(jié)算(suàn)模式均(jūn)有比(bǐ)较优势；对托(tuō)管人而言，产(chǎn)品资(zī)金全额留(liú)存(cún)在(zài)托(tuō)管账户，无需(xū)银证转账(zhàng)；对证券(quàn)公司(sī)提高服(fú)务机(jī)构客户的(de)能(néng)力，也(yě)加强(qiáng)了(le)公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统(tǒng)改造(zào)，尤其是托(tuō)管行和(hé)券商。博道基金就表(biǎo)示(shì)，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验(yàn)资验券相关流程和(hé)业务系统，个别如清算(suàn)模块涉及一些(xiē)小改(gǎi)动。但(dàn)券商(shāng)和托管行的系统改动较(jiào)大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清(qīng)算、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模(mó)式(shì)来看，主要是广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记(jì)者从业(yè)内了解到，也有(yǒu)一些银行(xíng)、券商对此(cǐ)也抱(bào)有积极态度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从单一模式走(zǒu)向券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算(suàn)模式三类模(mó)式的时代(dài)。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式，到目(mù)前(qián)已25年了，仍然(rán)是目(mù)前公募基金(jīn)结算的(de)主流模(mó)式。这一模式是，基金(jīn)管理人租(zū)用券商的(de)交易席(xí)位直连报盘交(jiāo)易所，托(tuō)管人作为特殊结算参与人(rén)与中国结算进行(xíng)资金(jīn)和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式在(zài)2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由(yóu)试点转常(cháng)规，至今(jīn)已历时5年有(yǒu)余(yú)。随着运(yùn)作机制渐(jiàn)稳、结算效率改(gǎi)善及券(quàn)商财富管理业务高速发展(zhǎn)，券(quàn)结模式自2021年(nián)迎来爆发(fā)，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成立基(jī)金采(cǎi)用了(le)券结模式。根(gēn)据中金公(gōng)司统计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数(shù)量与规模分别为616只和(hé)5709亿元，占据全部基金(jīn)规模比(bǐ)重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金结算模式(shì)也正(zhèng)式进入了(le)新时代。

　　博道基金相关(guān)人士(shì)就表示，券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，每种结算模式各有优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以根据不同情(qíng)况，选择(zé)不同(tóng)的(de)结(jié)算(suàn)模式，最大(dà)限(xiàn)度的调动(dòng)各方资源(yuán)，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结(jié)模式的持续推行(xíng)，尤其是类QFII结(jié)算模式(shì)的创新(xīn)发展，伴随着权(quán)益市场行情修复及券商(shāng)财富管(guǎn)理业(yè)务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金(jīn)等产品类型上，券结模式(shì)将有(yǒu)较(jiào)大发展空间。”上述(shù)平安(ān)基金(jīn)相(xiāng)关人士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结(jié)算模式在中小(xiǎo)基(jī)金公司中更加普遍。中(zhōng)小基金(jīn)相对来说获得银行渠(qú)道的营销支持(chí)难度较大，券结(jié)模式能有效推动券(quàn)商和基金公司的(de)合作关系，有助(zhù)于中小基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述(shù)人士(shì)也表示，券结模(mó)式保(bǎo)有(yǒu)量会更稳定(dìng)一些，对于(yú)托管行有一个制衡(héng)的作用。以(yǐ)前(qián)是小公司(sī)为主(zhǔ)，现在也(yě)有一(yī)些大(dà)公司(sī)陆续(xù)开(kāi)始试水(shuǐ)，以后(hòu)会是一(yī)个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结(jié)算模式的发展，已经从“拼数(shù)量”时代进入(rù)“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约因(yīn)素，也(yě)从“投入成本较(jiào)大、技(jì)术(shù糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思)系统(tǒng)探索较困难”转变(biàn)为“产(chǎn)品策略与市(shì)场环境及需求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒(shū)适度、销售(shòu)服务与(yǔ)渠道陪伴的契合(hé)度”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的(de)中长期利(lì)益深度绑定；在此模式下，竞争格局会发生(shēng)分化(huà)，回(huí)归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的(de)基金公(gōng)司和证券公司会受益于这一(yī)发展变化(huà)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思